当欧交易折戟,一场跨境并购的警示录

被寄予厚望的“欧交易”

2022年初,中国新能源企业“星航科技”在欧洲的并购案曾被视为行业标杆——计划以12亿欧元收购德国老牌电池制造商EnerTech Tech GmbH，不仅想获得其成熟的固态电池技术专利，更希望借此打通欧洲市场渠道，彼时，星航科技创始人公开表示：“这是中国新能源企业‘走出去’的关键一步，我们将让中国技术+德国标准，定义下一代电池产业。”

这场交易曾被媒体冠以“中德科技联姻”的美名：EnerTech拥有30年技术积累，客户包括宝马、奔驰等头部车企；星航科技则凭借国内市场份额优势和雄厚的资本，被看作是“拯救”这家因资金链紧张而寻求出售的德国企业的“白衣骑士”，双方经过多轮谈判，在2022年9月签署了初步协议，约定2023年第一季度完成交割，甚至获得了德国经济部初步的“无异议”表态。

折戟之路：从“接近完成”到“突然崩盘”

就在所有人都以为交易进入“倒计时”时，2023年2月，星航科技突然发布公告：“因未能在最后期限内达成关键条款共识，决定终止收购EnerTech Tech GmbH。” 这场看似板上钉钉的“欧交易”，为何在最后一刻功亏一篑？

技术估值的水土不服是最直接的导火索，星航科技团队在尽调中发现，EnerTech的核心专利虽涉及固态电池，但其技术路线（采用聚合物电解质）与星航主攻的氧化物电解质路线存在根本分歧，且专利剩余有效年限不足10年，远低于此前预期的15-20年，双方对专利估值产生巨大分歧：星航认为应按“剩余价值+市场适配度”折价，而EnerTech坚持按“历史研发投入”定价，估值差距高达4亿欧元。

地缘政治的“隐形枷锁”则让矛盾雪上加霜，交易进入关键期后，德国经济部突然提出“附加条件”：要求星航承诺保留EnerTech全部研发团队，且核心技术不得转移至中国，更敏感的是，欧盟委员会以“防止关键技术外流”为由，启动了“反外国补贴调查”，要求星航披露母公司获得的政府补贴详情——这显然超出了商业谈判范畴，让交易蒙上政治阴影。

文化冲突与沟通错位则是更深层的“内伤”，星航科技的管理风格强调“效率优先”，尽调团队曾因要求EnerTech在3周内提交完整技术文档而引发对方不满；而EnerTech的德国管理层则坚持“程序正义”，认为“技术细节的讨论需要数月，不能为赶进度妥协”，一位参与谈判的中方经理后来感叹：“我们以为买了技术和工厂，却没买到‘人心’——德国人对‘控制权’和‘独立性’的执着，远超我们的想象。”

余波未平：当“出海梦”撞上现实壁垒

交易失败后,星航科技付出了沉重代价：不仅支付了1.2亿欧元的“分手费”，股价单月暴跌20%，更错失了固态电池研发的黄金窗口期——同期，韩国LG新能源和美国Solid Power加速布局，星航在国内的技术领先优势被迅速蚕食。

EnerTech的处境同样尴尬：因失去星航的资金支持，公司被迫裁员30%，研发项目停滞，被行业戏称“被抛弃的棋子”，德国《商报》评论称：“这起交易失败，暴露了欧洲对中国资本的矛盾心态——既需要资金救命，又害怕技术被‘夺走’，最终可能让双方都失去机会。”

更值得警惕的是,星航的遭遇并非孤例，近年来，中国企业在欧洲的并购失败率持续攀升：2022年，中国企业对欧并购交易数量同比下降18%，终止率高达35%（来源：荣鼎咨询），除了技术和政治因素，数据安全审查、ESG（环境、社会、治理）标准差异、劳工法限制等问题，正成为横亘在中欧并购之间的“新壁垒”。

启示录：跨境并购，别让“情怀”盖过“理性”

星航科技的“欧交易”折戟，为所有“出海”企业敲响了警钟，跨境并购从来不是“钱能解决一切”的游戏，它需要更系统的风险评估、更本土化的沟通策略，以及对“商业逻辑之外变量”的清醒认知。

技术并购需“脱虚向实”：不能只看“专利数量”或“品牌光环”，而要深入评估技术的实际价值、与自身业务的协同性，以及未来的迭代空间——否则，买来的可能不是“宝藏”，而是“包袱”。

政治风险要“前置预判”：在当前地缘政治复杂化的背景下，企业需提前研究目标国的投资政策、敏感领域清单，甚至可以通过“联合本地企业”“保留核心团队”等方式降低政治阻力，而非等“靴子落地”才仓促应对。